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2018 年以來，西澳地區(qū)鋰精礦產(chǎn)能擴(kuò)張迅速，導(dǎo)致全球鋰行

業(yè)出現(xiàn)明顯供過于求局面，鋰價(jià)單邊下行（從 2018 年高位 18 萬

元/噸下滑至現(xiàn)階段 5.3 萬元/噸，跌幅為 70.5%）。2019 年下半

年，部分高成本的鋰礦企業(yè)被迫退出將有望緩解鋰行業(yè)供過于求

的壓力，修復(fù)鋰板塊的市場情緒，利好鋁管鋰價(jià)觸底反彈。經(jīng)過前一輪暴跌，鋰價(jià)目前處于歷史低位，幾乎接近生產(chǎn)成

本。我們預(yù)計(jì)在成本中樞強(qiáng)支撐的邏輯下，未來鋰價(jià)易漲難跌。

在碳酸鋰現(xiàn)金成本方面，天齊鋰業(yè)在 3.5 萬元/噸左右，贛鋒

鋰業(yè)接近 6 萬元/噸，其它中國廠商成本接近 7 萬元/噸。我們預(yù)

計(jì)行業(yè)平均生產(chǎn)成本約 4.8 萬元/噸天齊鋰業(yè)、贛鋒鋰業(yè)兩家一線鋰企業(yè)股價(jià)從 2018 年開始不

斷下跌。現(xiàn)階段，從市凈率的角度去考量，兩家企業(yè)估值均處于

歷史底部，PB 估值分別為 3.2 和 3.9 倍。